GQY 视讯 1750 万收泰亨光电 70% 股 补短板 + 对赌业绩

　　2025 年 10 月 20 日晚间，GQY 视讯发布公告，宣布以自有资金 1750 万元收购深圳市泰亨光电股份有限公司(简称 “泰亨光电”)70% 股份。在上半年归母净利润亏损 2272.64 万元、主营业务承压的背景下，此次收购被视为 GQY 视讯战略调整的关键一步 —— 通过整合泰亨光电在 LED 显示生产制造环节的资源，拓宽大屏显示领域布局，完善主业产业链，进而降低运营成本、提升经营效益，试图扭转业绩颓势，为长期发展注入新动能。​

　　收购背景：主业承压下的战略突围​

　　GQY 视讯近年来在大屏显示领域面临增长挑战，2025 年上半年业绩数据尤为凸显压力：归母净利润亏损超 2200 万元，主营业务收入同比下降，核心问题集中在 “产业链环节不完整” 与 “生产制造能力薄弱”—— 此前公司更多聚焦于显示解决方案设计与市场推广，在 LED 显示屏生产制造环节依赖外部合作，不仅导致成本控制能力不足，还面临供应链稳定性与交付周期的双重风险，尤其在行业竞争加剧、原材料价格波动的环境下，盈利空间被进一步挤压。​

　　在此背景下，收购泰亨光电成为 GQY 视讯 “补短板” 的必然选择。公告明确指出，此次收购旨在 “增强公司在 LED 显示生产制造环节的硬实力”，通过将泰亨光电的生产能力纳入自身产业链体系，实现 “设计 - 制造 - 销售 - 服务” 的一体化运营。一方面，可减少对外协加工的依赖，降低中间环节成本，预计生产端成本可下降 15%-20%;另一方面，能快速响应客户定制化需求，缩短产品交付周期，提升市场竞争力，为后续拓展高价值客户与项目奠定基础。​

　　标的画像：泰亨光电业务覆盖广，2025 年业绩增速亮眼​

　　作为此次收购的核心标的，泰亨光电成立于 2014 年，在 LED 显示领域已积累十余年经验，其产品线覆盖户外显示屏、室内显示屏、租赁固装屏等多个品类，应用场景涵盖广告宣传、舞台演出、会议协作，同时延伸至医疗、文化、教育等垂直领域，形成了较为完整的产品矩阵与市场布局。​

　　从经营业绩来看，泰亨光电近年来表现出较强的增长韧性：2024 年经审计营收 6793 万元，净利润 323 万元;2025 年上半年营收已达 3412 万元，净利润 415 万元，仅半年时间净利润便超过 2024 年全年水平，增速显著。这一业绩增长背后，得益于其在租赁屏、户外广告屏领域的订单增长 —— 随着文旅演出、商业活动复苏，租赁屏需求快速回升;同时，其为医疗行业定制的高清显示设备，也因医疗信息化升级需求而获得稳定订单。​

　　不过，泰亨光电也存在一定的财务风险：截至 2025 年 6 月末，公司总资产 7254 万元，净资产 958 万元，总负债 6296 万元，资产负债率高达 86.8%，处于较高水平。高负债可能源于生产扩张、原材料采购等资金需求，未来需通过优化运营、提升盈利来逐步降低负债压力，这也成为 GQY 视讯收购后整合管理的重点方向之一。​

　　业绩对赌：双向绑定，平衡风险与收益​

　　为保障收购效果、降低投资风险，GQY 视讯与泰亨光电原股东设置了明确的业绩对赌条款，覆盖 “过渡期 + 三年对赌期”，通过营收与净利润双重指标，绑定双方利益，确保标的公司持续贡献价值：​

　　2025 年过渡期：泰亨光电需实现经审计营业收入不低于 6500 万元，这一目标与 2024 年全年营收基本持平，考虑到 2025 年上半年已完成 3412 万元营收，剩余半年完成 3088 万元营收具备较强可行性，为对赌期业绩奠定基础。​

　　2026-2028 年对赌期：营收与净利润指标逐年递增，具体为：2026 年营收不低于 6500 万元、净利润不低于 200 万元;2027 年营收不低于 7000 万元、净利润不低于 300 万元;2028 年营收不低于 7500 万元、净利润不低于 400 万元。三年累计净利润目标为 900 万元，且每年需同时满足营收与净利润要求，既确保业务规模稳定增长，又强调盈利质量的提升。​

　　在奖惩机制上，条款设计兼顾 “约束” 与 “激励”：若对赌期内泰亨光电累计净利润低于 900 万元，或任意一年净利润未达标，原股东需向泰亨光电进行现金补偿，弥补业绩差额;反之，若每年营收均达标且累计净利润高于 900 万元，GQY 视讯将把超额部分的 50% 作为奖金奖励给泰亨光电管理团队，激发其经营积极性;更关键的是，若所有对赌业绩均完成，GQY 视讯承诺收购剩余 30% 股份，这意味着原股东可通过业绩达标实现股权的完全退出，获得更高收益，而 GQY 视讯也能实现对泰亨光电的 100% 控股，进一步强化产业链整合效果。​

　　战略意义：完善产业链 + 拓展场景，为业绩反弹蓄力​

　　此次收购对 GQY 视讯的长期发展具有多重战略价值，不仅是短期 “补短板” 的举措，更是长期布局大屏显示领域的重要一步：​

　　从产业链整合来看，收购泰亨光电后，GQY 视讯将拥有自主的 LED 显示屏生产制造能力，可实现 “解决方案设计 - 核心部件生产 - 成品组装 - 市场交付” 的全链条把控。例如，在承接大型会议中心、体育场馆等大屏项目时，无需依赖外部厂商生产显示屏，既能降低成本，又能通过生产端与设计端的协同，优化产品性能，提升项目整体利润率。​

　　从市场拓展来看，泰亨光电在医疗、教育等垂直领域的客户资源与项目经验，将帮助 GQY 视讯拓宽应用场景。此前 GQY 视讯更多聚焦于政企、商业广告领域，而泰亨光电的医疗显示设备已进入多家医院，教育显示方案服务于多所学校，这些场景的切入将为 GQY 视讯带来新的营收增长点，尤其在医疗信息化、教育数字化趋势下，相关市场需求持续增长，具备较大拓展空间。​

　　从业绩改善来看，若泰亨光电能顺利完成对赌业绩，预计每年可为 GQY 视讯贡献不低于 200 万元的净利润(2026 年起)，叠加生产端成本下降带来的利润提升，有望帮助 GQY 视讯逐步扭转亏损局面，实现主营业务的盈利反弹。同时，一体化运营模式也将提升公司抗风险能力，在行业波动时更具竞争优势。​

　　不过，此次收购也面临一定挑战：泰亨光电的高负债需 GQY 视讯协助优化，避免拖累整体财务状况;双方在企业文化、管理体系上的整合也需时间磨合，确保生产、销售等环节高效协同。未来，GQY 视讯需通过资金支持、管理输出等方式，帮助泰亨光电提升运营效率、降低负债，同时充分发挥双方资源协同效应，才能让收购真正成为业绩增长的 “助推器”。​

　　总体而言，GQY 视讯收购泰亨光电，是其在主业承压下的一次主动战略调整，通过 “收购 + 对赌” 的模式，既补全了产业链短板，又绑定了未来发展收益。若能顺利完成整合与业绩对赌，公司有望在大屏显示领域实现 “量利齐升”，为长期发展打开新空间。​